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　　Richard Thaler（理查塞勒）以對行為經濟學和行為金融學的研究貢獻獲得了本年度的諾貝爾經濟學獎。Thaler把他一生的學術經歷和研究主題全部寫入了他的書《錯誤的行為》，這本書難得翻譯得很好，寫得也十分通俗易懂。因為這本書是個人回憶錄性質，所以寫了很多職業發展和研究課題的細節。我會把其中有趣的內容都在我的課程裡介紹。

　　比如第九課我就會介紹Thaler研究的一個風靡全球的真人秀遊戲，叫做Deal or No Deal，是一個多輪抽獎或者說換錢的遊戲，如果傳統經濟學或者金融學家去玩尊龍凱時，就會先看看以前的節目，估計一下大概平均可以抽到多少獎或者換到多少錢，然後一旦有機會獲得超過平均值的時候，就選擇Deal(成交)，然後高高興興回家去了。

　　可實際上，很多玩這個遊戲的人，大多是失望而歸。原因在于他們的決策過程不是上面的模式。但他們本來可以賺到比如說80萬但選擇了No Deal之後，後面如果賺不到80萬，但還是可以賺到超過這個節目平均獎金應該選擇Deal時，他們還是一個勁地喊No Deal，因為只要低于80萬，他們就覺得自己虧了。這個收到過去結果的影響進行決策的過程，其實Kahneman和Tversky早就發現了，只不過他們發現的過程是找大學生用10元-50元做出來的結果，一直被經濟學家質疑，為什麼大學生沒有經驗，獎金也太少。沒想到現在的遊戲涉及到幾十萬甚至最高獎5000萬(人民幣)時，大家的不理性行為反而更加嚴重了。

　　在投資上，大家舍不得割肉，就是因為總和過去可以在高價賣出時可能賺到的錢比較，其實是一模一樣的。

　　在第十課，我會繼續講這個“過去出現”的參照價格。但這次我講的是計程車司機的故事。Thaler發現計程車司機總是給自己設定每天賺錢的目標，一旦達到目標就收工了尊龍凱時，達不到就拼死地幹，也不肯休息一下。但理性的做法應該是在達到目標快的時候，比如下雨天很多人要坐車綠巨人3.2永久破解版，多幹幾個小時，而在難以達到目標的時候，少幹幾個小時。我們描述的計程車司機問題聽上去很簡單，但這種受到參照物影響的行為同樣出現在投資上，不僅散戶，就算是專業投資人和企業高管，也常常做出類似的不理性的決定。Thaler說過一個給學生考試打分的故事，如果試卷比較難，總分100分，大家平均分只能拿到70多分，學生們就不太高興，但如果把總分改成137分，大家平均分就能拿到90多分，雖然這兩種不同的打分都會變成A、B、C這樣的等級分，而且學生的最終得分不會因為總分的不同有任何差別，但學生們還是都擁抱137分的計算方法，他們會給老師更高的教學評估，這就是Thaler利用心理學為自己贏得學生喜歡的辦法。

　　那為什麼要選137作為總分呢？因為這是一個質數，學生很難從這個分數把自己的得分換成100分的總分下對應的分數。如果用200分作為總分，得到140分的學生就不會那麼高興了綠巨人3.2永久破解版，因為他很快就知道自己還是只有70分。一個小小的技巧，可見Thaler的高明之處！

　　再說一個好玩的真事，因為Kahneman在2002年獲獎，而另外一位行為金融學創始人Robert Shiller在2013年獲獎，Thaler知道他遲早也會獲獎，所以他總是在諾獎宣布前就去理一個發，好等到獲獎時記者找上門來的時候給大家一個好的印象。有人問我，為什麼Thaler沒有在2002年或者2013年獲獎，我的回答很簡單，現在這個結局才是最理想的，因為一個人獲獎得到的獎金最高尊龍凱時！實際上，這些年要想單獨獲獎是越來越難了，過去我想到的名字也就Robert Lucas, Paul Krugman，Jean Tirole綠巨人3.2永久破解版，這一次輪到Thaler了。他非常高興地對記者說：要以非理性的方式花掉這筆錢！

　　Thaler之所以這麼說，一方面有開玩笑的成分，一方面我認為是他已經非常富有了。這個和之前的很多諾獎得主是很不一樣的，我在明尼蘇達大學讀經濟學博士的時候，有兩位老師獲獎，一位87歲還在大冬天來給我們上課就是為了補貼家用，一位的太太說，家裡總算有筆錢可以翻修一下廚房了。

　　那麼Thaler為什麼富有呢？原來他在運用自己的研究發現上很早就成立了基金管理公司。Thaler在1985年就和學生有一個重要的發現，過去表現好的股票在接下來3-5年會成為輸家，而過去表現差的股票會在接下來3-5年成為贏家。這個當時的金融理論解釋不了。而Thaler把這個現象歸因于心理學的重要概念“過度自信”。要測試自己是不是過度自信很簡單，只要問一下覺得自己開車技術比平均水準高還是低，通常超過90%的人會說自己水準比平均，也就是50%更高，而這顯然是不可能的。

　　Thaler沒有把學術研究停留在紙面上，他和另外一位教授搞了一家基金公司，叫做Fuller and Thaler Asset Management，他們既做共同基金，也做對衝基金綠巨人3.2永久破解版，都是把自己的學術研究發現運用于實踐。可能這家公司大家沒聽說過，沒關系，很多人在摩根資產管理公司會看到幾個名字裡面有“行為”二字的基金，比如“別人未發現的行為增長基金”，或者“別人未發現的行為價值基金”，其實這些都是由Fuller and Thaler管理的綠巨人3.2永久破解版，這個“別人未發現的”比較好玩，其實只是普通人不知道而已，這些在學術界可不是什麼秘密。Thaler平時的主要興趣還是在研究和政策方面，並不會參與基金日常管理，可畢竟他的名字就是一塊金子招牌啊。現在拿了諾獎，肯定會有更多的資金流入到他的公司。

　　很多人以為行為金融學只是研究投資心理學的，其實並非如此，行為金融學一個主要的領域是挖掘出其他人犯錯造成的投資機會，而Thaler就同時具備了兩個領域都非常擅長的本事！

　　Thaler在一個重要的投資策略上做出過非常有影響力的研究，這個策略可以叫做Stub Trading，我也不知道怎麼翻譯才好綠巨人3.2永久破解版。簡單來說，就是當一家母公司把旗下受歡迎的子公司剝離上市後，子公司往往受到市場熱捧，股價高漲，而母公司似乎在短期內無法收益，股價變動不大尊龍凱時。理論上，由于母公司仍然擁有子公司的大量股權，兩者之間的Stub價值綠巨人3.2永久破解版綠巨人3.2永久破解版，也就是母公司的市值減去它所控制的子公司市值應該是正數，也就是說，當子公司股價上升時，母公司的股價也應該上升。如果變化不大，那麼這個Stub價值就會變成負數。一旦這種情況出現，聰明的投資人就應該買入母公司股票尊龍凱時，等著它漲起來，同時如果可能的話，賣空子公司被高估的股票。這個策略只要做好多樣化和風險管理(主要是賣空時候的保證金要求)，那麼是可以比較穩定地賺錢的。

　　聽上去是不是很簡單，Thaler可是最早發現這個投資策略的學者。我非常相信，他的公司在運用這個策略上熟能生巧。

　　他還有幾本書也非常值得推薦，上面這本書記錄了很多傳統經濟學研究難以解釋的謎團，本來這些文章是寫給對經濟學有興趣的大學生看的，所以文筆都非常通俗易懂，沒想到，這些文章引起了傳統經濟學家的興趣，這個就是Thaler獲得諾貝爾獎的最重要的理論，革命性地改變這個學科，讓大家一起去探索新的問題和新的研究方法。Thaler在培養行為經濟學和金融學人才上居功至偉，他舉辦的夏令營培養出目前行為經濟和金融研究一大批中堅力量。

　　Thaler另外一個身份是美國總統奧巴馬的資深學術顧問。在奧巴馬競選的時候，Thaler給了一個建議，通過當時深受年輕人歡迎的Facebook來為競選籌款，想出的辦法就是隔一段時間就在籌款人當中抽獎，可以得到和奧巴馬握手和見面的機會。這個實際上是利用了心理學發現的大多數人會“高估小概率”事件的傾向，比如拉斯維加斯賭場槍擊案或者飛機失事報道之後，大家就覺得去賭城玩或者坐飛機不安全了。雖然被抽中可能性很小，但年輕人還是踴躍捐款，使得奧巴馬籌到的款項超過了對手希拉莉。在幫助奧巴馬推動政策時，Thaler建議多採用中性或者正面的關鍵字匯，因為相比那些負面的詞匯，遇到的阻力會小很多。Thaler把他在這方面的研究和檢驗寫成了一本書叫做《助推》，書名的含義是在改變人們的行為上，不需要做出大的改變，這樣往往遇到很大的阻力。真正好的政策應該設計得符合大家的心理和行為習慣，只要輕輕一推就能達成良好的效果。尊龍凱時app下載，尊龍凱時 - 人生就是搏!，尊龍凱時，尊龍凱時 - 人生就是搏!！尊龍人生就是博官網登錄，尊龍凱時 - 人生就是搏!平台。天文學，